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【北斗導(dǎo)航系統(tǒng)崛起 9只個股圍獵全攻略】
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據(jù)了解，到2020年，中國的衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品和服務(wù)市場規(guī)模有望達到4000億元人民幣，中國希望北斗占據(jù)70%至80%的市場份額。中航證券研報稱，未來衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將帶動北斗產(chǎn)業(yè)的迅速崛起，北斗相關(guān)上市公司明顯受益。A股上市公司中，北斗星通、華力創(chuàng)通、振芯科技、億緯鋰能、海格通信、航天科技、中國衛(wèi)星、國騰電子、四維圖新等9股有望受益。
===本文導(dǎo)讀===
【產(chǎn)業(yè)前景】北斗成全球第三海上導(dǎo)航系統(tǒng) 產(chǎn)業(yè)崛起
【個股解析】北斗產(chǎn)業(yè)9大概念股價值解析
北斗成全球第三海上導(dǎo)航系統(tǒng) 產(chǎn)業(yè)崛起
12月8日，據(jù)環(huán)球網(wǎng)援引美國《紐約時報》網(wǎng)站消息稱，在今年11月17日至21日的會議上，聯(lián)合國負責(zé)制定國際海運標準的國際海事組織海上安全委員會，正式將中國的北斗系統(tǒng)納入全球無線電導(dǎo)航系統(tǒng)。這意味著繼美國的GPS和俄羅斯的“格洛納斯”后，中國的導(dǎo)航系統(tǒng)已成為第三個被聯(lián)合國認可的海上衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)。
北斗系統(tǒng)擁有中國政府的鼎力支持。2012年，中國中央軍委曾敦促研究人員提高北斗系統(tǒng)的抗干擾性能，并稱該系統(tǒng)是國家和軍隊信息化建設(shè)的一座“里程碑”。次年，中國國家發(fā)改委制定了北斗產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃。
中國政府并未滿足于該系統(tǒng)僅在國內(nèi)應(yīng)用，還計劃在2020年前發(fā)射35顆靜止和非靜止軌道衛(wèi)星，以實現(xiàn)覆蓋全球的目標。
據(jù)了解，到2020年，中國的衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品和服務(wù)市場規(guī)模有望達到4000億元人民幣，中國希望北斗占據(jù)70%至80%的市場份額。
中航證券研報稱，未來衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將帶動北斗產(chǎn)業(yè)的迅速崛起，北斗相關(guān)上市公司明顯受益。繼續(xù)推薦資金實力強、戰(zhàn)略資源豐富且射頻芯片技術(shù)領(lǐng)先的海格通信，民營企業(yè)方面繼續(xù)推薦軍用基帶芯片技術(shù)優(yōu)勢明顯且已獲得軍方大額訂單的振芯科技。(中國證券網(wǎng))
北斗產(chǎn)業(yè)9大概念股價值解析
北斗星通：北斗芯片國產(chǎn)龍頭
類別：公司 研究機構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：程成，李亞軍 日期：2014-09-11
公司估值：
此盈利預(yù)測暫不考慮華信和佳利并表影響，如兩家公司均在2014年完成交割，則2014年有少量并表，2015年、2016年全年增厚公司eps0.36、0.45，非�？捎^。
此次收購也將非常有助于扭轉(zhuǎn)整個產(chǎn)業(yè)界及資本市場界一直以來的看法：靠軍方訂單，未來一些業(yè)界優(yōu)良的北斗企業(yè)將不單單依靠軍方訂單來存活，同樣的行業(yè)性市場已經(jīng)啟動，技術(shù)及市場模式領(lǐng)先的行業(yè)性平臺公司將會脫穎而出！
我們預(yù)計公司2014-2016年營業(yè)收入分別為10.62/14.62/20億元，對應(yīng)EPS分別為0.22/0.28/0.36 元�？紤]到公司未來有望成為整個產(chǎn)業(yè)的對標及龍頭公司，以及可能的再次整合及多方位的平臺公司，我們對公司前景積極看好，給予“推薦”評級。
華力創(chuàng)通：股權(quán)激勵合理，業(yè)績迎來拐點
類別：公司 研究機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：呂江峰 日期：2014-06-27
事件
公司公告股權(quán)激勵計劃
6月23號晚，公司公布限制性股票激勵計劃，激勵計劃涉及股票數(shù)量為600萬股，占到公司股本總額26800萬股的2.239%，授予的限制性股票價格為10.05元。有效期為四年，考核條件為1)鎖定期2014年凈利潤不低于最近三個會計年度的平均水平且不為負；2)2014年-2016年公司凈利潤不低于2100萬、2415萬、2777萬。
簡評
解鎖條件合理
我們認為公司股票激勵計劃對于凈利潤的考核目標較容易實現(xiàn)，能夠有效激發(fā)管理團隊的積極性，提高公司經(jīng)營效率，降低代理人成本。本次股權(quán)激勵總的攤銷費用為1587萬元，其中2014、2015、2016、2017年的攤銷額分別為427、763、296、92萬元，限制性股票費用的攤銷對有效期內(nèi)各年的凈利潤有所影響，但是程度較小。
轉(zhuǎn)型北斗，布局完整
從業(yè)務(wù)占比來看，最近三年來公司北斗相關(guān)業(yè)務(wù)占比不斷提高，2010、2011、2012、2013年的公司北斗業(yè)務(wù)收入分別為1772、2526、4248、7228萬元，一年一個新臺階，北斗占總體業(yè)務(wù)的比例已經(jīng)超過20%，預(yù)計未來占比會進一步提升。從業(yè)務(wù)布局來看，公司加大北斗領(lǐng)域研發(fā)投入，提高相關(guān)研發(fā)人員數(shù)量，完成了北斗領(lǐng)域較為全面的布局，包括北斗導(dǎo)航模擬器、北斗/GPS兼容芯片、北斗導(dǎo)航終端、導(dǎo)航天線，硅微陀螺儀等。公司在北斗領(lǐng)域辛勤耕耘，預(yù)計未來公司將成為北斗領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一。
民用大斬獲，軍用大潛力
去年11月，公司公布了與廣東好幫手簽訂的關(guān)于北斗導(dǎo)航芯片訂購的1.82億元合同訂單，這是上市公司在北斗民用領(lǐng)域獲得的最大單體項目，說明公司在北斗導(dǎo)航民用領(lǐng)域已經(jīng)走在了市場的前列，同時也說明公司的北斗芯片和相關(guān)技術(shù)已經(jīng)獲得了市場的認可，未來公司不排除和更多民用企業(yè)進行合作。軍用領(lǐng)域，公司在2005年已擁有軍工生產(chǎn)資質(zhì)，是國內(nèi)少數(shù)幾家武器裝備承制單位，公司在軍用北斗芯片領(lǐng)域已有技術(shù)儲備和相關(guān)研發(fā)進展。考慮到IT國產(chǎn)化，未來軍用領(lǐng)域?qū)⑹潜倍沸酒膭傂璨捎梅�。今年軍方訂單將迎來釋放�?jié)點，公司憑借多年在軍方領(lǐng)域的耕耘，相信會用相應(yīng)斬獲。
盈利預(yù)測與投資建議
公司今年北斗業(yè)績將進一步明顯提升，將對整體業(yè)績起到明顯提升作用，管理費用預(yù)計不會出現(xiàn)去年大幅增長情況，預(yù)計14、15年EPS分別為0.17元、0.45元，維持“增持”評級。
振芯科技公司三季報點評：軍方合同確認中，運營用戶穩(wěn)步拓展
類別：公司 研究機構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司 研究員：金煒 日期：2014-10-31
公司三季報略低于預(yù)期，軍方合同確認仍然滯后市場預(yù)期。我們預(yù)計有近一億的軍方合同將順延到2015 年確認，疊加軍方2014 年采購合同的確認，2015年有望成為之前市場預(yù)期的收入確認大年。我們調(diào)整公司2014-2016 年 EPS為0.17 元、0.37 元及0.52 元，對應(yīng)目前股價PE 為146x、67x 及48x，維持公司“推薦”評級。
公司三季報略低于預(yù)期，軍方合同確認仍然滯后市場預(yù)期：公司前三季度實現(xiàn)收入2.5 億元，yoy 52.4%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤為2752.9 萬元，yoy 787.5%，基本每股收益為0.10 元。公司三季報略低于預(yù)期，之前收獲的3.23 億軍方合同，截止三季度末已經(jīng)確認了1.3億元，三季度單季確認了5040.0 萬元，尚余1.9 億元待確認。我們預(yù)計將有近一億的合同將順延到2015 年確認。
公司其他業(yè)務(wù)均進展順利：今年以來，公司大力推進集成電路研發(fā)成果產(chǎn)品化、產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，本期實現(xiàn)元器件銷售2484.6 萬元，較上年同期增加74.3%。隨著公司北斗運營服務(wù)規(guī)模和服務(wù)能力提升，以及市場拓展力度增加，本期實現(xiàn)北斗運營服務(wù)收入1478.4 萬元，較上年同期增加45.7%。另外公司承接的交通、公安、政法等行業(yè)系統(tǒng)多個大型項目陸續(xù)竣工驗收，本期安防監(jiān)控業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入4189.8 萬元，較上年同期增加175.9%。報告期內(nèi)，受技術(shù)開發(fā)節(jié)點影響，設(shè)計服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入958.3 萬元，較上年同期下降40.6%。
公司正在積極研發(fā)衛(wèi)星通訊技術(shù)：衛(wèi)通芯片目前是多家單位在研制，公司是其中之一。國家撥付一部分資金，公司自投一部分資金。明年有望發(fā)射第一顆星。衛(wèi)星通訊終端每年國內(nèi)新增上萬用戶，按照單價一萬元計算，將是一個10 億左右量級的市場，如果考慮存量終端更替北斗導(dǎo)航模塊，則市場規(guī)模在幾十億的量級。
投資建議：公司軍方訂單受非公司因素影響導(dǎo)致收入確認延遲。我們認為軍方在未來較長時間將是北斗終端的采購主體，公司在技術(shù)實力上仍為北斗投資第一標，我們預(yù)計2015 年有望成為之前市場預(yù)期的北斗終端確認大年。另外公司多款元器件也有望成為新的業(yè)績增長點。我們調(diào)整公司2014-2016 年 EPS 為0.17 元、0.37 元及0.52 元，對應(yīng)目前股價PE 為146x、67x 及48x，維持公司“推薦”評級。 |
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